尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历(lì)史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应(yīng)对策(cè)略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的(de)提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研报同(tóng)样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替(tì)代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环(huán)节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务(wù)器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商(shān广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良g)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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