本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避(bì)险情绪上(shàng)升，国(guó)际资(zī)金从新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从高配下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今(jīn)年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个(gè)携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句月(yuè)收缩。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(d携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句ì)一共和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年(nián)末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行(xíng)业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国企估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前(qián)表示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月行情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指(zhǐ)数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交(jiāo)始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线(xiàn)和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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