5月以(yǐ)来，港股市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易(yì)日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是(shì)创出年内收市新低(dī)。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创下(xià)历(lì)史新高。如广发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内(nèi)市场，而(ér)流动性与海外流(liú)动性相关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，看好人(rén)工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细分(fēn)领域(yù)的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿(yì)份，相较于(yú)年初增幅(fú)超(chāo)37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再(zài)创历(lì)史新(xīn)高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品中位列前(qián)二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市场持(chí)续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后(hòu)又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生指数、恒生(shēng)科技指数在同日(rì)创下(xià)年内收(shōu)市新低；而(ér)整体(tǐ)看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析(xī)系受多(duō)个(gè)因素影响。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱复(fù)苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期(qī)带来的(de)债务违约(yuē)风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大(dà)部分内(nèi)地互联(lián)网(wǎng)以及新经济领域(yù)上市(shì)公司(sī)，5月份日本正式(shì)出台了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大(dà)了市场对于国内科技领域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市(shì)场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了(le)5月份港股(gǔ)市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首(shǒu)先，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们(men)确实看到由于线下场景的(de)修(xiū)复，消费需求出现了(le)比较好的恢(huī)复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场对于国内经济复苏(sū)预(yù)期开始修正，整体盈利端(duān)预(yù)期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角(为什么懂手机的人都不用华为jiǎo)度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的(de)关口(kǒu)。港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本面及(jí)流动性(xìng)双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港股从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我(w为什么懂手机的人都不用华为ǒ)们预期中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化还是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的(de)波折(zhé)就对应着人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新(xīn)药等细分(fēn)领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内持(chí)续下跌，但多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估(gū)值水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调(diào)，整体(tǐ)表现不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改(gǎi)善，结合(hé)当(dāng)前的低估值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波(bō)动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关注的方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领(lǐng)域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议为什么懂手机的人都不用华为上，广(guǎng)发(fā)基(jī)金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过(guò)定投分散参与，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能应用或利好科(kē)技相关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药(yào)领(lǐng)域长期(qī)具备相对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医(yī)药市(shì)场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等(děng)方向(xiàng)需要更多(duō)更先进(jìn)的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投(tóu)资(zī)价(jià)值值(zhí)得关注。此(cǐ)外，港股(gǔ)消费行业也有望上(shàng)行(xíng)。因(yīn)为目(mù)前我国(guó)经济(jì)总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济长远发(fā)展的(de)确(què)定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港股市(shì)场是以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导(dǎo)的市场，因此海外经济数据对(duì)港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动(dòng)性持(chí)续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏观环(huán)境(jìng)背景下，短(duǎn)期(qī)港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性(xìng)且具备估(gū)值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期(qī)更强或(huò)者美国经济下(xià)滑(huá)比预期(qī)更快这二者中任一情(qíng)景发生甚至同(tóng)时(shí)发生时，我们可能就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时(shí)港股整(zhěng)体(tǐ)表现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进(jìn)一步(bù)指出，可以先重点(diǎn)关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息(xī)资产，而随着市(shì)场预(yù)期更进一步(bù)强化，可以更(gèng)多关(guān)注(zhù)互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多(duō)关注个股的(de)性(xìng)价比与成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历(lì)史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面(miàn)角度(dù)来说(shuō)，他们认为国(guó)内(nèi)经济的复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三(sān)折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看(kàn)，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计(jì)人(rén)民币汇率的(de)压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上(shàng)，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经济(jì)复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得(dé)重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海(hǎi)外投资人占比较高，受(shòu)国(guó)内(nèi)及(jí)海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人(rén)可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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